中国旅游投资观察：旅游仍是资本追逐的热点

2016年上半年国家旅游局发布的最新统计显示：2016年上半年我国旅游业实际完成投资4,211.5亿元，较去年同期增长约30.5%。

2016旅游投资市场现状

旅游仍是资本追逐的热点，产业投资活跃

旅游市场的持续发展，为旅游产业赢得了各路资本的青睐。2016年上半年国家旅游局发布的最新统计显示：2016年上半年我国旅游业实际完成投资4,211.5亿元，较去年同期增长约30.5%。

1)旅游大项目投资增速：100亿元以上的项目206个，实际完成投资794.6亿元，同比增长34.4%；

2)民营资本持续活跃：民营企业实际完成投资2412.8亿元，同比增长27.1%，增幅比去年提高一倍；

3)西部投资快速升温，东部投资聚集：西部地区实际完成投资1132.8亿元，同比增长56%，占全国比重26.9%；东部地区实际完成投资2277.8亿元，同比增长33.2%，占全国比重54.1%；

4)旅游产品转型升级态势明显：度假旅游投资比重占41.3%，观光旅游投资占比下降到39.6%。

5)乡村旅游成为热点：乡村旅游投资实际完成1221.3亿元，同比增长62.3%。

各方财团纷纷加入，兼并重组已成常态

无论是占据垄断性地位的资源方、资本雄厚的运营方、整合渠道的平台方还是协同资本运作方，各方财团纷纷加入文旅产业这片新沙场。无论是三湘股份收购印象进军旅游演艺产业还是海航集团开启“海淘买买买”多起投资并购，无论是国旅并入港中旅，打造最大央企，还是华侨城重组云南世博集团，中国酒店业、民航、旅行社等领域还将持续发生大规模并购，市场上将形成数个大型多元化企业集团，成为中国旅游业持续发展的有力支撑。而在全球的市场形势之下，旅游业的并购热潮也会更加强劲，“抱团取暖”已经是大势所趋。

*根据网络资料整理2016年部分兼并重组案例

2016旅游投资热门领域

多元特征显著

2016年旅游地产呈现多元化特征十分明显。景区、酒店仍然是主要的投资内容，但是以服务为核心内容的旅游平台、顺势而生的特色小镇、符合新需求的文体项目已经成为投资新热点。比如，华侨城不仅将参与云南世博旅游控股集团、云南文化产业投资控股集团、云南省城市建设投资集团的重大资产重组，还将以PPP模式，携手国开行、中建、中铁、中铁建、中冶等央企，完善云南文化旅游基础设施和公共服务。

跨界整合成投资主线

旅游大行业的跨界整合逐渐成为新兴发展动力。文化，体育，乡村改造等与旅游的跨界融合，这些复合增速较快的细分领域也吸引了更为多样化的资本进驻。如中青旅投资法国勒芒。在项目考察过程中，中青旅充分认识到勒芒赛事“旅游+文化+体育”的本质属性，采用股份合作制，同时引进民营资本，以灵活的方式取得了“勒芒”品牌的持有权，帮助勒芒进入亚洲市场。

旅游企业投资行为

前文提到的各方财团在2016年的投资市场齐齐发力，用“多方诸侯共同发力，投资方式丰富多样”来概括一点也不为过。

垄断资源端强强联手，横向并购放大规模为主要特征

资源端依旧看好酒店行业投资，更倾向于横向并购放大规模。无论是锦江和首旅酒店近几年的收购还是国旅和港中旅的合并都倾向通过这种方式获取存量市场份额。

国旅和港中旅合并为中国旅游集团后，旅游产业要素更加齐全，业务资源涵盖旅行社、酒店、景区、免税、旅游地产、旅游金融、物流、房车、邮轮等多个领域。目前，集团资产总额已接近1500亿元，员工50000名，在香港和内地拥有香港中旅、中国国旅、华贸物流三家上市公司，销售额超过1000亿元，已经成为中国最大的旅游央企。

强势运营方擅引外援，全球化布局显著

诸如海航、复星、万达等强势运营方，通过对海外知名旅游品牌的收购来强化市场优势。

复星自2014年以来陆续收购了法国老牌旅游企业地中海俱乐部、加拿大国宝级公司太阳马戏团、英国ThomasCook旅行社，意大利米兰最富盛名的旅游地标多摩大教堂，印度makemytrip在线旅行社、英国狼队足球俱乐部等，旅游业的投资主要集中于产品端和客户端，且都是全球优质旅游产业相关品牌，力求搭建覆盖全球的旅游产业链生态圈。

复星的全球化全产业链布局引人注目

渠道整合方强化客户体验，加重度假版块资产

享有流量优势的OTA企业等从渠道发力，着重于线上线下整合，通过参与目的地建设、增加目的地服务等，着力线下内容生根。

如Q-Home 作为穷游在商业模式上的创新，可以被看作是“信息中心+特色地接社+海外办公室”的组合。游客可以在这里咨询线路、寄存行李、参与工作人员组织的聊天或是观影会，或是购买穷游自己设计的城市徒步游产品“City Walk”。 从当地吃喝玩乐的商业化战略来考虑，做地接是一个比较艰难的事情。因为更多强调线下体验，它比任何旅行产品都更倚重于人，而人是最难以把控的环节。有必要再次强调的是，差异化的目的地旅行产品意味着更高难度的可复制性和规模化，其商业回报可能也不是那么立竿见影。

线上布局转向线下，加重度假板块资产，二三线城市扩展及全球目的地布局，也是渠道方今年的主要动作。以携程为例，今年年初，携程投资众信旅游，宣布双方将在业务层面进行更紧密的战略合作;10月，携程宣布战略投资旅游百事通，通过旅游百事通的5000多家门店，布局二三线城市;同月，携程宣布与美国三大旅行社企业达成战略投资与合作，全面布局北美旅游市场，携程全面进军中国出境游的重点目的地美国市场。

资本协同方通过金融工具快速切入

以金融机构为主的资本协作方，通过基金、IPO等现代金融工具快速切入旅游地产市场。

比如浙江省旅游产业投资基金，以母子基金投资、直接股权投资、重组并购投资等方式投向具有较高成长潜力、带动效应显著的旅游及相关新兴业态项目的，和政府进行市场化合作促进旅游目的地升级方式;再如，中信产业基金投资河北白石山景区，中信产业基金在白石山有72%的股权，投资以后引入了市场化的管理团队。

旅游投资展望

发展问题集中显现，创新模式成为关键

1)没有形成合适的商业模型，盈利模式不清晰

2)无法打通旅游产业链，项目缺少发展后力

3)未能有效整合资源，投资方与运营方大多停留在单点合作的层面上

发展趋势

1)投资方向多元化

从投资行业来看：

景区、酒店等重资源项目为投资热点

服务平台投资热还将持续发酵

从投资类型来看：

特色小镇、精品民宿、冰雪旅游、汽车露营、主题公园、文化演艺、体育赛事等项目均受到资源界关注，未来几年有望形成百花齐放的良好格局。

2)投资领域全球化

新一轮旅游地产的全球化将主要由中国企业主导，兼并收购仍是主要方式。

3)投资模式多样化

以酒店收购为代表，简单直接的不动产投资还将继续。

以品牌收购为代表，以市场拓展为重点的旅游IP投资也将继续走势

以目的地建设投资为代表，以全面运营为核心的旅游要素投资将成为新热点。